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添加时间:短期油价寻底的锚是页岩油成本过去几年OPEC+连续减产,北美页岩油得以持续增产,二者市场份额此消彼长。2016年10月份以来,OPEC市场份额从39.2%降至2020年2月份的34%,同期,美国由12.5%增至17.6%。目前市场的过剩不能靠OPEC+出清,最后只能靠页岩油减产来实现再平衡。
第二个方面是流动性压力的释放,比2018年情况要好。第三个方面是动态来看,价格和估值与2018年最差的时候相比其实贵不了多少。所以我认为,今年市场在风险层面释放得比较多,虽然仍然处于下行周期且下行周期风险还未彻底释放干净,但压力可能已经没有像2018年四季度那么大。目前尽管还没有看到明显见底的迹象,但是价格已经反应得比较充分了。基于这个逻辑,我认为当前市场风险、市场波动性和不确定性相对是比较低的,至少比2018年最悲观的时候要好。
新兴服务出口快速增长。上半年,新兴服务出口4402亿元,增长23.6%,高于总体服务出口10个百分点,占服务出口总额比重达到52.3%,比上年同期提升4.2个百分点。其中,电信计算机和信息服务、保险、个人文化和娱乐、维护和维修出口增速均超过20%,分别为52.4%、37.9%、35.8%和22.6%,我促进服务出口的政策措施效果初步显现。
但到底应不应该参与、什么时候去参与科创板,我认为除了基本面之外,更重要的是要看价格、估值以及时机。科创板和主板投资的标准是一样的,要满足以下条件。第一个条件是基本面好、风险要小、最好要有明确的独立成长性。我认为科创板上市的公司成长性普遍会不错,但不确定性和风险可能会比主板公司要大。因为它可能比较“新”,通常处于创业的早期阶段,不确定性和风险自然就会放大。
对此,张春建议,要构建以信用为核心的新型监管机制,建立相关国企在国际贸易领域的信用记录,推进共建共享和协同监管;同时,增强市场总体风险意识和风险管理能力,建立健全企业内部管理制度,主动提高对国际贸易风险的识别、防范和处置能力。中国贸促会副会长卢鹏起表示,作为我国最大的贸易投资促进机构,贸促会将加强对各国政治环境、法律政策、产业发展等信息的收集,联合发布国别贸易投资信用风险预警信息和政策法律服务指南;同时,加强国际交流合作,积极推进国际经贸领域信用评级标准和规则体系建设。
而OPEC+未能达成协议,使得储油逻辑得到强化。2020年3月6日OPEC+会议谈判失败,既无减产延期,也不扩大减产,俄罗斯表示自4月1日起各国产量可不受限制。我们认为,这一会议结果将强化储油需求的逻辑:1)短期产量可能增长,而需求受疫情影响仍然疲弱,因此需要更多被动储油设施;2)油价可能存在进一步下跌风险,因此期限结构有可能进一步陡峭,则在油价探底之后储油的套利或投机需求可能更加旺盛。船东也将受益于更低的燃油成本。